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　　近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而431mm是多少厘米 431mm是多少米引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中(zhō431mm是多少厘米 431mm是多少米ng)长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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