周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ET一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思F等产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情(qíng)况，一位公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资(zī)金可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整下(xià)来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进电(diàn)力(lì)消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增(zēng)速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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