财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(f朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析。

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