作(zuò)者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是(shì)否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回(huí)归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思大

　　受国内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的(de)影(yǐng)响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关行(xíng)业价(jià)格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业(yè)价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充(chōng)足(zú)的(de)影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势(shì)均处(chù)于正常波(bō)动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储工(gōng)作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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