4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束(shù)了内(nèi)外(wài)棉(mián)倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自(zì)2022年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强的(de)原(yuán)因在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更(gèng)为突(tū)出，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推(tuī)动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉(mián)花分析(xī)师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，开工(gōng)负(fù)荷保持(chí)高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单时间达到近两年(nián)来最高(gāo)水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费提供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对(duì)高(gāo)价棉(mián)花(huā)的(de)接受程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023junk food 可数吗，junk food是单数还是复数年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗(miáo)带(dài)来(lái)了不(bù)利影响，进一步加剧(jù)了市场对(duì)于(yú)新(xīn)年度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度引发了(le)市场对(duì)于天气的关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的(de)调研(yán)结(jié)果推(tuī)算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及(jí)5月初部(bù)分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极(jí)端天气，导致部(bù)分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就是行业人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货售卖(mài)价(jià)格(gé)。4月份国内(nèi)价(jià)格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在(zài)意向种植面(miàn)积下降和(hé)播(bō)种期低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概(gài)率大大(dà)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数增加。需求端，目前下(xià)游纺织企业的开机率维持(chí)高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于(yú)历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期(qī)，短期对国(guó)内棉价形成一定(dìng)的压力(lì)。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花(huā)消费复(fù)苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注意的(de)是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业者(zhě)担(dān)忧(yōu)持续(xù)加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居(jū)民对纺织(zhī)品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示(shì)，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净(jìng)签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场(chǎng)担忧(yōu)国外(wài)棉花(huā)市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉(mián)价(jià)格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需(xū)预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)产量小幅(fú)下调15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)将(jiāng)显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国内外棉花价(jià)差(chà)（国内(nèi)棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价(jià)差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截至5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉(mián)市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季(jì)后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏(fá)实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率事件(jiàn)，今年(nián)已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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