5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一(yī)季度的(de)影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业(yè)的基本面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具(jù)有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三(sān)级医(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思yī)院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科(kē)学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多(duō)优质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医(yī)疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性(xìng)能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。

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