尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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