近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)40kg是多少斤概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏(fá)力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有40kg是多少斤三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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