金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日(rì)上午举行4月份国民经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计局新闻(wén)发(fā)言人(rén)、国民经济综合统计(jì)司司长付(fù)凌晖回(huí)应称(chēng)，当前价格(gé)低位运行主要是阶(jiē)段性的，当(dāng)前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格(gé)的回(huí)落(luò)。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格(gé)有所回落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉(ròu)价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品(pǐn)价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能源价格(gé)降幅扩(kuò)大(dà)。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全球能源价(jià)格总体(tǐ)上趋于回(huí)落(luò)，对国内居民消费汽柴油(yóu)价(jià)格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费(fèi)品降价(jià)促(cù)销。今年以(yǐ)来，受(shòu)到汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国(guó)六(liù)B的排(pái)放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价(jià)格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食(shí)品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去年(nián)国(guó)际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因素共同(tóng)影响下(xià)，去(qù)年4月(yuè)份(fèn)CPI同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价(jià)格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重要的原(yuán)因是服务需(xū)求仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅(fú)回升(shēng)，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未来(lái)随着服务(wù)消费需求带动增强，价(jià)格(gé)回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来(lái)受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影(yǐng)响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石(shí)油(yóu)和天然(rán)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化(huà)运行以后，部(bù)分(fēn)行业产能供给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对不足(zú)，价格有所下降。比(bǐ)如(rú)煤(méi)炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还(hái)在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾(wěi)下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短(duǎn)期下(xià)行(xíng)情况还(hái)会延续。但是随着国(guó)内经济恢(huī)复，市(shì)场(chǎng)需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前(qián)我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天(tiān)央行(xíng)发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报(bào)告(gào)提到，我(wǒ)国通(tōng)胀水平(píng)处(chù)于温(wēn)和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回落(luò)，主要与供需(xū)恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落(luò)的(de)影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客(kè)观上有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气(qì)区(qū)间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二(èr)是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄(xù)向消费的转化受(shòu)收入分配(pèi)分化、收入(rù)预期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度(dù)影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃(rán)料(liào)的蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头同比(bǐ)增速(sù)走低(dī)；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据(jù)同样存在明显基数(shù)效应(yīng)，去年(nián)二季度受疫(yì)情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今(jīn)年(nián)二(èr)季(jì)度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策(cè)效应(yīng)将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回升(shēng)至近年均(jūn)值(zhí)水平(píng)附近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián)我国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。通(tōng)缩(suō)主要指(zhǐ)价格持续负增长，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物(wù)价(jià)仍(réng)在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特(tè)别(bié)是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运(yùn)行持(chí)续好转，不(bù)符合(hé)通(tōng)缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适(shì)度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通(tōng)缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是经济短周期波(bō)动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化(huà)而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复(fù)，对(duì)价格的(de)提振尚不(bù)明(míng)显(xiǎn)，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续(xù)修复(fù)，显示(shì)经济处于(yú)复苏初(chū)期。以企业中长期(qī)资(zī)金(jīn)来源(yuán)刻(kè)画的有效社(shè)融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效(xiào)社(shè)融变化(huà)领先经济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动(dòng)经济在(zài)2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。除去年基(jī)数(shù)较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回落，及油、气价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动(dòng)，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资金(jīn)存在一定空(kōng)转较为常见。经(jīng)验(yàn)显示，资(zī)金空转多发生在(zài)经济回落、货(huò)币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来也有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前(qián)资金多滞留(liú)在银行体系、而不是非银金融机(jī)构(gòu)，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏弱带(dài)来(lái)的居(jū)民与(yǔ)企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业(yè)有效信用派生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产(chǎn)相关(guān)融资拖累总体信用派生(shēng)。传统(tǒng)周期(qī)下(xià)，信用扩蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(kuò)张以房地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得居民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融从去年(nián)9月开(kāi)始(shǐ)持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效应不同过(guò)往，有效信用派(pài)生对企(qǐ)业行为的支(zhī)持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业(yè)，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使(shǐ)得制(zhì)造(zào)业投资表现显(xiǎn)著强于(yú)房地(dì)产；伴(bàn)随融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大了(le)“春(chūn)节效应”带来的(de)经济(jì)波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活(huó)动(dòng)多(duō)在(zài)2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端(duān)略(lüè)晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费(fèi)，后半(bàn)程靠居民消费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来(lái)的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务(wù)业(yè)，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业招(zhāo)工(gōng)需(xū)求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于推(tuī)动收入与消费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产链条的“积(jī)极(jí)”信(xìn)号也在(zài)累积。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调后的(de)修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能(néng)级城市地产供给(gěi)增多、质量改(gǎi)善，利于需求释放(fàng)、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近60％）、中西(xī)部(bù)地区收入修(xiū)复等，有利于稳(wěn)定低能(néng)级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头