当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。<齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式/p>

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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