北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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