射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎn俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗g)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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