大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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