当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(g三万日元等于多少人民币多少ǔ)银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布三万日元等于多少人民币多少的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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