近日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发(fā)告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(5公里是多少米 5公里是多少步píng)，在终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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