北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁仓占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(ji如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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