国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(yì)息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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