A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

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　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好g>2023年(nián)起猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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