在(zài)投资日经225ETF的“基金吧”里，基(jī)金的大涨大跌走势，激起了基(jī)民的热烈讨论，“这个日经正经不？”“还(hái)要有个跌停板才和净值一样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底发(fā)生了(le)什(shén)么？

　　5月23日，华夏、易方达基金两大公募巨头纷纷(fēn)公告，对公司旗下高(gāo)溢价(jià)日(rì)经225ETF提示风险(xiǎn)，目前折溢价率已经大幅回(huí)落。与此(cǐ)同时，科创50、创业板(bǎn)指(zhǐ)继续受(shòu)到资金的(de)青睐，今年以来创业板ETF净买入资金已达165亿元(yuán)，而沪(hù)深300、上(shàng)证50ETF等净流(liú)出居前(qián)，热门(mén)板块传媒、基建ETF受到资金“落袋为安”，但部分机构看好(hǎo)传媒、顺周期板块的长期配置价值。

　　提示高溢价风险

　　日经ETF溢(yì)价已(yǐ)有所回落

　　5月23日，华夏、易方达基金两(liǎng)大(dà)公(gōng)募(mù)巨头纷(fēn)纷(fēn)公告，两家公募旗下(xià)的“野村(cūn)日经(jīng)225ETF（QDII）”、“日兴(xīng)资管日经(jīng)225ETF（QDII）” 二级市(shì)场交易(yì)价格波(bō)动较大。截至(zhì)5年22日，两只产品的溢价(jià)率(lǜ)分别(bié)为5.5％、9.12％，并特此(cǐ)提示投资者关(guān)注二(èr)级市场(chǎng)交易(yì)价格溢价(jià)风险，如果(guǒ)盲目投资，可能(néng)遭受重大损失。

　　从两只产品的表现看，今年两只ETF近日走势凶悍，今年以来涨幅都超过了16％。截至5月(yuè)23日下午1点开盘，两只产品溢价率都回落(luò)到4％以内，投资者的追捧(pěng)热情在风险提示后有所降温，正在回归理性。

　　而(ér)从资金流(liú)向(xiàng)看，由于两只产品规模仅(jǐn)有1个亿左右，流通盘偏(piān)小(xiǎo)，昨日净(jìng)流入(rù)资金都不到2千万(wàn)体(tǐ)量。

　　从全市场看，目(mù)前(qián)跟踪日经指数的产品共有4只，总规模5.4亿元，今年(nián)以来资金净(jìng)流入2.42亿元(yuán)，涨(zhǎng)幅最高的(de)产品已经达到27％，体(tǐ)现(xiàn)了很好的赚钱(qián)效应(yīng)。

　　目(mù)前，四只产品跟(gēn)踪(zōng)的指数都(dōu)是日(rì)经225指数收益率(lǜ)（经汇率调(diào)整后），从该(gāi)指(zhǐ)数表现看，今年也大涨18％，指(zhǐ)数(shù)涨幅在亚太市场高居前列(liè)。

　　一(yī)位(wèi)股票ETF基金(jīn)经理告诉记者，日经(jīng)ETF跟踪的指(zhǐ)数近期(qī)涨(zhǎng)势较大，涨(zhǎng)幅犀利，叠(dié)加产品(pǐn)流通盘不够大(dà)，短期内受到资金的净(jìng)买入，产生(shēng)了供不应求的情况(kuàng)，就会推高(gāo)二级(jí)市场价(jià)格(gé)，让(ràng)价格(gé)走在指数涨幅的(de)前面，这个情况就(jiù)会(huì)产生基金产品的高(gāo)溢价(jià)。

　　“日经ETF的(de)底层资产是跟踪日经225指数表现的，如果短期出现高溢价(jià)，也就意味着当前(qián)的价格超出了指数的涨幅，未来(lái)会(huì)回归到指数(shù)正常走势(shì)和涨跌幅的状(zhuàng)态，也就是会逐渐消(xiāo)除溢价。而高(gāo)溢价回归(guī)的过程，就会产生(shēng)二级市场价格的下跌，因此，建议投资者不要盲目买入高溢价品种(zhǒng)，避免下跌风险。”该基(jī)金经理(lǐ)称。

　　而从日本(běn)股市表现看，今年年初以来日本股市持续上涨，日(rì)经225指(zhǐ)数超(chāo)越30000点大关，达到1990年泡沫经(jīng)济(jì)破裂以来的最高点。

　　中信建投证券认为，近期日(rì)本股市庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(shì)上涨受(shòu)多重因素(sù)驱动(dòng)：一是(shì)随着美(měi)联储加息预期下降(jiàng)和日央行紧缩预期(qī)上升，吸(xī)引国际资本回流日本市场；二是随着疫后经济活动复苏和去年日(rì)元持续贬值(zhí)，东京(jīng)交易所上市公司多表现良好；三是今年东(dōng)京交易所(suǒ)提出将改(gǎi)革公司治理监(jiān)督机制(zhì)。在这一(yī)改革下，预计部分低(dī)估值企业可能采取股票(piào)回(huí)购(gòu)等方式提振(zhèn)股价，截至本周，已有价值3900万亿日元的(de)股票(piào)被宣布回(huí)购；四是近期部(bù)分利好消息带动(dòng)市场(chǎng)情(qíng)绪。包括(kuò)G7峰会在日(rì)召开、巴菲特赴日考察(chá)并表示大举投(tóu)资日(rì)本股(gǔ)市等，推动市场对日本股市的整(zhěng)体情绪提振。

　　也有基金经理(lǐ)提示(shì)短期过快上涨带来的投资风险，并(bìng)提示(shì)投资(zī)者，海(hǎi)外投资可能会(huì)涉及相关的汇率风险，对(duì)相(xiāng)关市场熟悉程度不高等问题，建议投资者在(zài)自(zì)己能力(lì)圈(quān)内投资(zī)，避免盲(máng)目(mù)追高带来的风(fēng)险。

　　科创(chuàng)50、创(chuàng)业板指继续(xù)受青睐

　　创业(yè)板ETF净流入(rù)资(zī)金已达165亿

　　除了关(guān)注(zhù)市(shì)场热点ETF外，再来看(kàn)下ETF市场(chǎng)最新风向。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月22日(rì)收(shōu)盘(pán)，全市场(chǎng)728只股票(piào)ETF总(zǒng)规模1.39万亿元，比去年末规(guī)模新增1293亿元(yuán)，规模增幅10％。在本周(zhōu)震(zhèn)荡(dàng)市(shì)场中，昨日(rì)净申购(gòu)份(fèn)额13.23亿份(fèn)，按照区间成交(jiāo)均价测算，净(jìng)流入(rù)资金微增(zēng)3.89亿元(yuán)。

　　从资(zī)金净流(liú)入方(fāng)向来看，资金净流入宽(kuān)基ETF中，科(kē)创50ETF、创业板ETF昨日(rì)净流入都是3.39亿元，位居行业前列。另外，易方达科创(chuàng)50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也(yě)都有1亿(yì)元以上(shàng)资金的净流入。

　　行业和主题产品中，半导体、游戏、证券(quàn)ETF等净流(liú)入(rù)资金居(jū)前(qián)，都(dōu)超过(guò)了2亿元资金体量。另(lìng)外，触底(dǐ)反弹的医药ETF、高位(wèi)回调的传媒ETF，也同样吸引资(zī)金(jīn)关注，净流入资金(jīn)相对(duì)居前。

　　拉长时间看，今年以来净流入资金最(zuì)多的是易方达创业(yè)板ETF，今年净流入资金165亿元，位居行业首位。另外，创业(yè)板50ETF、科创50ETF分别(bié)净流入(rù)70亿元、67亿元，都位居行(xíng)业前列。

　　而今年景气度(dù)回(huí)升(shēng)的半导体、酒(jiǔ)ETF，具备估值吸引力的医疗、恒(héng)生互联网(wǎng)等，也都(dōu)受到资金的(de)追逐，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)都在50亿元(yuán)体量及以(yǐ)上。

　　谈及创(chuàng)业板相关(guān)指数的“越跌越买”，华安基(jī)金指(zhǐ)数与量化投资部表示，随着前期(qī)创(chuàng)业板50指数(shù)的回调，当前估值(zhí)已来到30倍(bèi)的历史低(dī)位区间(jiān)，且一季(jì)报(bào)显示成分股净利润同比增长52.69％，基本面向好(hǎo)趋势明(míng)显，持续关(guān)注(zhù)板块趋(qū)势反转机会。

　　该机构(gòu)分析，在政策(cè)层面，4月底的政治局会议(yì)提出“要夯实科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)。要巩(gǒng)固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造。要重视通用(yòng)人工智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生态，重视防(fáng)范风(fēng)险(xiǎn)”，这宣示着国内(nèi)经济发(fā)展(zhǎn)动能要加快转(zhuǎn)变，新能源及人工智能将是经(jīng)济转型的两大动能，汇聚战略性(xìng)新(xīn)兴产业的创业板持续受益(yì)于政策红利，该机(jī)构建(jiàn)议(yì)关注创业板50指(zhǐ)数(shù)的投资(zī)机会。

　　沪深(shēn)300、上证50ETF等净流出(chū)居前

　　传(chuán)媒(méi)、基建“落袋为安(ān)”

　　而从资金净流出方向看，表现相对强势的上证50ETF遭遇资金净卖(mài)出，当日基(jī)金(jīn)份额流失4亿份，资金净流(liú)出超过(guò)11亿元(yuán)。另外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞(ruì)沪深300ETF等宽基(jī)指数，也分别有超过1个亿的(de)资金净(jìng)流出。

　　行(xíng)业和主题ETF中，芯片、煤炭、中药ETF等近期出(chū)现阶段性行情的(de)板(bǎn)块，遭遇资金的卖(mài)出，天(tiān)弘银行ETF、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品净流出资金(jīn)也(yě)有1个亿以上。

　　拉长时间(jiān)期限(xiàn)，今年以(yǐ)来宽基(jī)ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都(dōu)出(chū)现百(bǎi)亿体量(liàng)的资金净(jìng)流出。上证50ETF也有(yǒu)57亿元(yuán)资金净流出。

　　而行(xíng)业(yè)和主(zhǔ)题ETF中，今年涨(zhǎng)幅超40％的传媒(méi)ETF净流出资金24亿元，位居行(xíng)业首位(wèi)。5G、证券ETF、基(jī)建(jiàn)50ETF等也(yě)出现越涨越卖，整体(tǐ)资金净流出位居前列(liè)。

　　虽然(rán)部分热门主题行业(yè)的资(zī)金出庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(chū)现流出，但部分(fēn)机构仍建议(yì)从中(zhōng)长期角度(dù)，观察各类板块的投资机会和行(xíng)情演绎。

　　中欧基金表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机(jī)会，当(dāng)前市场对(duì)题材的追捧热度仍持续偏高。“传媒(méi)板块近(jìn)期(qī)跌幅居前，主因前期(qī)涨幅较(jiào)大，炒作有逐步退潮趋势。”

　　短期内(nèi)，中欧基金建议(yì)继(jì)续关注(zhù)资金合力最强(qiáng)的人(rén)工智(zhì)能与(yǔ)央企相关(guān)品种(zhǒng)，中期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落、且(qiě)经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后关注“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会，尤其(qí)是大众(zhòng)消费等(děng)领域；而长期来看，可以(yǐ)积极关(guān)注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提升，重(zhòng)点(diǎn)关注计算机、互联网和传媒等行业。

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