原本被视为极其(qí)艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市(shì)白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营收(shōu)取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年一季度白酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成(chéng)了不可忽视(shì)的影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗压能(néng)力(lì)足(zú)够强(qiáng)大，经营(yíng)稳(wěn)定(dìng)，且(qiě)引导行业结构性增(zēng)长。但随(suí)着白酒行(xíng)业(yè)集中度提(tí)升，头部(bù)酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处(chù)于新一轮调整周期的白(bái)酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个共同主题是去(qù)库(kù)存，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒(jiǔ)业协(xié)会公布(bù)的数(shù)据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营收和(hé)利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是(shì)优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争(zhēng)格局下(xià)企业间挤压式(shì)竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业(yè)态(tài)促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长(zhǎng)的主(zhǔ)要动力。年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六就贡(gòng)献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次(cì)突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过(guò)去取得了稳定增长和快速(sù)发(fā)展的企业(yè)，基本(běn)形(xíng)成了中高(gāo)端驱(qū)动(dòng)增长的发(fā)展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其中(zhōng)高端产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两位(wèi)数(shù)的(de)涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)的需(xū600毫升等于多少斤水，800ml是多少水<600毫升等于多少斤水，800ml是多少水/span>)要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实(shí)施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等项目，这些都是企业(yè)为持续保持结构(gòu)性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会(huì)持续走强，并(bìng)且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业(yè)财(cái)报发现，除头部酒企强者恒(héng)强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年(nián)的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿(yì)元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各自(zì)省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有(yǒu)较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良(liáng)好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争，也推(tuī)动了二级(jí)梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完(wán)成(chéng)产品(pǐn)升级和(hé)全(quán)国化布局，挤(jǐ)进一线市场(chǎng)，要么(me)就(jiù)会(huì)像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明(míng)问(wèn)题。举(jǔ)例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年同(tóng)期(qī)基(jī)数较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒(jiǔ)企金种子(zi)，在(zài)省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增长有限，但净利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与(yǔ)上年(nián)同期相比(bǐ)增长，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅(máo)台(tái)以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前(qián)渠道(dào)的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合(hé)同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超(chāo)五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外(wài)，其(qí)他产品都存在价(jià)格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大(dà)，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但(dàn)他(tā)也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋节后有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)酒业重回(huí)正轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同(tóng)样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及(jí)社(shè)会(huì)活动的复苏(sū)，会加速去库存，特(tè)别是名酒库(kù)存(cún)会(huì)得到(dào)很大(dà)的缓解，但是区域中小企业(yè)仍(réng)然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关(guān)系(xì)互动平台回答投资(zī)者关于库存的问题时就谈(tán)到，五粮液产(chǎn)品渠道(dào)库存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在(zài)过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终(zhōng)端(duān)动销放缓，造成了(le)社会库存(cún)积压。从产能来(lái)看(kàn)，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存(cún)量产能过(guò)剩是不争的事(shì)实，未来(lái)仍然是(shì)趋势之(zhī)一。加之(zhī)消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环(huán)节都在努力(lì)，其中最关(guān)键(jiàn)的是，亟需库存消(xiāo)化能(néng)力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一栏(lán)的数字(zì)在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(600毫升等于多少斤水，800ml是多少水de)库存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 600毫升等于多少斤水，800ml是多少水