射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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