随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是确(què)定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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