当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产阿富汗是不是亡国了期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单阿富汗是不是亡国了月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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