财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思height: 24px;'>天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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