金融界5月(yuè)15日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wè你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的i)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水平是比较(jiào)合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定存(cún)款和通知存(cún)款利率上限的下(xià)调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地(dì)方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的rong>一、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性(xìng)淤(yū)积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以(yǐ)促使存(cún)款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优。