5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(sh16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ì)全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主(16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(li16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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