钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价(jià)过(guò)山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池便(biàn)与(yǔ)锂离(lí)子电池(chí)同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫不(bù)及待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机(jī)用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票(piào)预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核(hé)心还(hái)在(zài)其(qí)大干快上(shàng)后产能(néng)如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下(xià)，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科(kē)技(jì)除(chú)了在岁末年(nián)初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池(chí)是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近(jìn)日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步(bù)打开(kāi)，该成本临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后(hòu)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域(yù)优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施(shī)地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再(zài)生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能(néng)从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及(jí)建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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