大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合(hé)适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一(yī)次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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