核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率(lǜ)为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的(de)投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的安全边(biān)际，而(ér)且投资的(de)成本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的，高股息策略的安全性(xìng)较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而(ér)且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安(ān)全边际(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的jì)比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份(fèn)行(xíng)和城(chéng)商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重(zhòng)定价的情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随(suí)着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的(de)下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的(de)配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且(qiě)稳定的(de)分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下(xià)滑(huá)超预(yù)期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的