在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的(dcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式e)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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