周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调(diào)整下来(lái)的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流(liú)出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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