国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股息53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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