5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医(yī)药板(bǎn)块是(shì)否还有新的82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能(néng)力(lì)的低估值板块有原(yuán)料82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增(zēng)加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去(qù)的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之(zhī)外拓展国(guó)际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展(zhǎn)三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级(jí)医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产(chǎn)品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发能(néng)力。

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