近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货E世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁TF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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