金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面(miàn)可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)银(yín)行净(jìng)息(xī)差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率客(kè)观(guān)上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公(gōng)告(gào)下(xià)调人民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居(jū)民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流(liú)出，更多(duō)流向消(xiāo)费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定(dìng)程度(dù)上可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降后，传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可(kě)以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最(zuì)快的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)。再回归(guī)经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续(xù)，意味着(zhe)长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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