财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责(zé)人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下(xià)滑(huá)。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　<晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军strong>走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低(dī)的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AA晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军A级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标(biāo)准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人(rén)士对(duì)记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年(nián)来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可(kě)能(néng)会给部分客(kè)户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代(dài)表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的时(shí)容易出(chū)现这种收(shōu)益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行(xíng)的理财(cái)产品的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的(de)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高(gāo)才对(duì)。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来(lái)比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负责(zé)人(rén)表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净(jìng)息差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没(méi)完全消除(chú)，很多(duō)客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利差(chà)从(cóng)去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的(de)手段包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于(yú)以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将结(jié)构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银(yín)行企业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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