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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tín五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩g)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xi五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩āo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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