近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，塑料是不是绝缘体这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供塑料是不是绝缘体减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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