财联(lián)社(shè)记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算社(shè)记者向(xiàng)兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算走低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策(cè)部署，采(cǎi)取了很多(duō)措(cuò)施做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季度的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放(fàng)式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优(yōu)。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科(kē)技(jì)研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基(jī)准不(bù)代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的(de)吸(xī)引(yǐn)力有所减1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下行的(de)时容易出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下(xià)降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时(shí)间的(de)理财(cái)产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负(fù)责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过(guò)大(dà)必然引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利(lì)率进(jìn)一步(bù)下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未(wèi)来存(cún)款利(lì)率持续下行应该(gāi)是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还(hái)没有(yǒu)出来(lái)，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益(yì)率和(hé)净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定价(jià)自(zì)律管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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