作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗rong>1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国(guó)内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资(zī)料、生活资料(liào)价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以来的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继持(chí)续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的(de)影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物(wù)价(jià)数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向当前(qián)经济仍在(zài)温和修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应(yīng)更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平(píng)有望(wàng)逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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