射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。<身身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性/p>

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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