5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预(yù)期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或(huò)许是值得(dé)关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗对(duì)港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国(guó)际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股的(de)性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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