5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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