钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人(rén)遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价(jià)的(de)前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外(wài)发(fā)布钠(nà)电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关(guān)事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池(chí)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体(tǐ)包(bāo)括(kuò)笔记本(běn)/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？<我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词/p>

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如(rú)何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作(zuò)协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具(jù)等(děng)多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用(yòng)于(yú)两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的(de)供(gōng)应安全，不太(tài)可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本(běn)已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格(g我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词é)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存(cún)在(zài)降价(jià)可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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