国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的>5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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