国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意>

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿(y讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ì)欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。