5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医(yī)药(yào)板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本(běn)文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了20fe2o3是什么化学元素23第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细(xì)分领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手<fe2o3是什么化学元素/strong>

　　目前在总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāfe2o3是什么化学元素ng)委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的(de)出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械(xiè)市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的(de)优势加速进入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能力。