上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对(duì)可(kě)转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回(huí)的可(kě)能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归(guī)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学为普通债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了(le)。事(shì)实上(shàng)，可转债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可(kě)转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的(de)“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制(zhì)改革(gé)的持续(xù)推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常(cháng)态化(huà)退市(shì)机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随(suí)之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在(zài)改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不变(biàn)，是(shì)时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明确(què)预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以(yǐ)更好保西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投资(zī)方法，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学