当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖希望的拼音是什么哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yán希望的拼音是什么g)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6希望的拼音是什么月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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