近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

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　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设(shè)备区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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